Trügerischer Optimismus

Der Jahresauftakt 2012 ist beeindruckend und wirkt wie Balsam für die strapazierten Seelen der Börsianer. Nach dem alles andere als einfachen Jahr 2011 beeindruckt derzeit die relative Stärke der internationalen Aktienmärkte. Jegliche positive Nachricht wird zum Anlass genommen, die Aktienkurse weiter anzufeuern.

Wie ist diese starke Aufwärtsentwicklung zu begründen? Zum einen durch die Aktivitäten der Notenbanken: Mit der reichlich zur Verfügung gestellten Liquidität schaffen sowohl die Fed als auch die EZB günstige Rahmenbedingungen. Zum anderen sind es auch gute Konjunkturdaten in den USA oder in Deutschland, welche die Börsianer entzücken. Der Markteinfluss institutioneller Anleger ist zu Jahresbeginn ebenso nicht zu unterschätzen. Traditionell hohe Mittelzuflüsse führen zu einem akuten Anlagebedarf. Kurssteigerungen provozieren Performancedruck bei denjenigen, die am Aktienmarkt unterinvestiert sind. Der Versuchung, noch schnell auf den fahrenden Zug aufzuspringen, widerstehen nur wenige. Und rund um die Schuldenkrise bleiben nicht nur die Belastungsfaktoren aus, Krisenländer wie Italien und Spanien platzieren sogar zu günstigeren Konditionen erfolgreich Anleihen.

Erinnerungen an das erste Halbjahr 2011 werden wach. Die Marktteilnehmer ignorierten seinerzeit die drohende Eskalation der Schuldenkrise. Stattdessen herrschte ungebremster Konjunkturoptimismus vor, der die Aktienindizes in freundliche Höhen steigen ließ. Das Ende ist bekannt.
Die Frage ist, wie lange kann der Markt weiter steigen? Die Schuldenkrise wütet weiter. Italien und Spanien müssen erst noch beweisen, dass die auf den Weg gebrachten Reformen und Gesetze den gewünschten Erfolg bringen. In den Umschuldungsverhandlungen Griechenlands mit seinen Gläubigern steht eine Einigung weiter aus. Verdächtig ruhig geworden ist es um die Troika, die vor knapp zwei Wochen in Athen eintraf. Keine Wasserstandsmeldungen, lediglich hier und da Andeutungen von EU-Politikern, dass der griechische Geldbedarf etwas höher sein könnte. Konjunkturell wächst in Europa nur noch Deutschland, während in den USA angesichts des Wahlkampfs großer Konjunktur-(Zweck-)Optimismus herrscht – und die Häuserpreise weiter fallen. Ob das Wachstum in den aufstrebenden Ländern stark genug bleibt, um die Schwächen der herkömmlichen Industrieländer auszugleichen, ist fraglich.

Werfen wir ein Blick auf die Unternehmen: Sieht man einmal von Apple ab, lässt der Optimismus manch eines zyklischen Unternehmens deutlich nach. Prominentes Beispiel hierfür ist Siemens. Insgesamt sind die Gewinnschätzungen für 2012 noch zu optimistisch, Enttäuschungspotenzial baut sich auf. In Amerika konnte bisher nur gut die Hälfte der bisher berichtenden Unternehmen die Gewinnerwartungen der Analysten übertreffen. Das ist deutlich weniger als in den Quartalen zuvor und vor allem weniger als im langfristigen Durchschnitt.
Im derzeitigen Stimmungsumfeld sind weitere Kursgewinne möglich. Wer jedoch mit keinen negativen Nachrichten rund um die Schuldenkrise mehr rechnet, wird sein blaues Wunder sicherlich noch erleben. Belastungen von konjunktureller Seite sind in den kommenden Wochen ebenfalls wahrscheinlich, sodass der Markt derzeit ein nicht unerhebliches Rückschlagpotenzial aufbaut. Der richtige Zeitpunkt zum Wiedereinstieg muss sorgfältig gewählt werden, denn das tiefere Kursniveau bietet ein umso höheres Kurspotenzial...

Carstenn Gerlinger

CEFA Senior-Portfoliomanager
Quint:Essence Capital S.A.,
Munsbach/ Luxemburg

www.Quint:Essence.lu

Transaktionssteuer – warum eigentlich?

In den letzten Tagen hörten wir sehr oft davon, dass unsere Kanzlerin eine Transaktionssteuer einführen möchte. Noch einen Schritt weiter geht der französische Staatspräsident Sarkozy, der die Einführung bereits zum 1. August 2012 plant.

Doch wem nutzt die neue Steuer, und wem schadet sie? Nun, die Befürworter der neuen Steuer wollen diejenigen an den Kosten beteiligen, die angeblich die Krise mitverursacht haben. Hier also insbesondere die Hedge-Fonds und die Spekulanten. Schon alleine diese Aussage ist blanker Unsinn. Auch eine noch so hoch angesetzte Steuer hätte die Schönfärberei, um es vorsichtig auszudrücken, der Griechen nicht verhindern können. Tatsache ist doch, dass diese Steuer insbesondere den „kleinen“ Sparer treffen wird. Die Hedge-Fonds und Spekulanten werden ihre Transaktionen dort durchführen, wo diese Steuer nicht erhoben wird. Dazu brauchen sie nicht einmal Europa zu verlassen. England lehnt diese Steuer strikt ab!

Der eine oder andere von Ihnen mag denken, was soll diese ganze Diskussion wegen 0,1 Prozent Steuer auf die jeweilige Finanztransaktion, d. h. bei z. B. 10.000 Euro fallen gerade einmal 10 Euro an. Diese Aussage ist richtig und gleichzeitig falsch. Ich wäre ein absoluter Befürworter der Transaktionssteuer, wenn da nicht noch die Abgeltungssteuer wäre, die, wie von mir bereits ausgeführt, von jetzt 25 auf 32 Prozent erhöht und dann auf den persönlichen Steuersatz erhoben werden soll, so zumindest die momentane Forderung der SPD, wie im Übrigen auch die Linken und die Grünen verlauten ließen. Ich frage mich nur, wer hier eigentlich noch sparen soll. Es kann einfach nicht angehen, dass der Sparer ständig für das Fehlverhalten anderer zur Kasse gebeten wird. Das Ganze dann noch damit zu begründen, dass die Spekulanten an den Kosten der Finanzkrise beteiligt werden sollen, ist eine Farce. Es geht einfach darum, wieder eine neue Steuer einzuführen, um die Schulden derjenigen zu bezahlen, die mehr ausgeben, als sie haben.

Fakt ist: Wer das Sparen nicht fördert, darf sich nicht wundern, wenn keine Rücklagen mehr gebildet werden. Wozu das führt, sehen wir in Griechenland. Es bleibt nur zu wünschen, dass es auch noch den einen oder anderen Politiker gibt, der seinen Verstand benutzt und nicht nur an die nächste Wahl denkt. Man kann von seinen Bürgern nicht das Sparen einfordern und sie im Gegenzug dafür bestrafen – mit dieser Aussage gehen Sie mit Sicherheit konform.

Hubert Weinlich

Vorstand der Finanzmatrix AG

www.Finanzmatrix.de